Por lo general los inversores buscan aquellos activos bursátiles que proporcionen los rendimientos más altos.
Sin embargo, la economía tiene un carácter cíclico y ese rasgo es inseparable de su naturaleza.
Por eso, en períodos de incertidumbre es prudente protegerse con valores que sean capaces de soportar correcciones o caídas del mercado, y aún más, recesiones.
La economía de EE.UU. sigue recuperándose, pero la inflación sin control supone un riesgo muy alto que ha aumentado la volatilidad en la bolsa, sumado ahora a un gravísimo conflicto bélico cuyas repercusiones más profundas están aún por verse.
El sector de cuidado de la salud siempre ha sido una alternativa en momentos como este debido a que tiende a ser menos volátil y más estable.
Aunque la economía en su conjunto sufra, sectores como éste tienden a mantenerse por las características de sus productos y servicios: son demandados independientemente del ciclo económico.
Por supuesto, también tienden a crecer menos en épocas de auge económico, pero garantizan estabilidad.
Si tu horizonte de inversión es a medio y largo plazo, cuentas con capital disponible, o bien, posees una cartera con diversos activos que quieras rotar, tal vez te interese escuchar sobre Becton, Dickinson & Co.
Por supuesto, debes considerar que la inversión en acciones supone el riesgo de perder el capital, total o parcialmente, por lo que debemos formarnos para manejar ese riesgo adecuadamente.
Becton, Dickinson & Co.
Se trata de una compañía del sector de cuidado de la salud y la industria de instrumentos y suministros médicos.
Becton, Dickinson & Co., es el fabricante y distribuidor más grande del mundo de productos médicos quirúrgicos, tales como agujas, jeringas y unidades de eliminación de objetos punzocortantes.
La empresa también fabrica instrumentos y reactivos de diagnóstico, así como sistemas de citometría de flujo y de imágenes celulares.
Sus ingresos internacionales representan aproximadamente el 44% del negocio de la compañía.
A finales de 2017 completó la adquisición de una importante compañía de tecnología médica.
Se trató de la histórica empresa, C.R. Bard, y el trato fue por un valor de 24 mil millones de dólares.
Esto le permitió reorganizar y expandir sus actividades incorporando una nueva línea de negocio (intervención).
Hoy por hoy, BDX tiene 3 segmentos principales: médico, ciencias de la vida e intervención.
El segmento médico es el principal generador de ingresos y se focaliza en productos, suministros y tecnología. Esto comprende administración y gestión de medicamentos, cuidado de la diabetes y sistemas farmacéuticos.
El segmento de ciencias de la vida se basa en 2 áreas: diagnóstico y biociencias.
Diagnóstico ofrece productos para la disposición y transporte seguros de muestras de diagnóstico, así como instrumentos y sistemas de reactivos para detectar una amplia gama de enfermedades, entre ellas el cáncer.
Biociencias produce herramientas clínicas y de investigación que facilitan el estudio de las células para comprender mejor los procesos asociados a las enfermedades.
El segmento de intervención ofrece productos especializados vasculares, de urología, oncología y quirúrgicos.
“Por pertenecer al sector de cuidado de la salud se le considera una acción defensiva y de crecimiento clásico”
Por pertenecer al sector de cuidado de la salud se le considera una acción defensiva y se le define como de crecimiento clásico.
Es además una acción de ingreso por los dividendos que viene pagando religiosamente desde hace muchos años.
La capitalización de mercado actual de la compañía es de 74,62 billones de dólares.
Su sede se encuentra en Franklin Lakes, New Jersey (EE.UU.) y cuenta con unos 75.000 empleados.
Análsis fundamental de Becton, Dickinson & Co.
Haciendo uso de la información disponible en Investing.com al 18 de marzo de 2022 hemos revisado el promedio quinquenal (2017-2021) de algunas métricas fundamentales:
- La tasa de crecimiento promedio de sus ventas fue de un 10,16%.
- Su margen de beneficio neto fue más modesto y presentó un promedio de 7,49%.
- Sus beneficios por acción (EPS) presentaron un crecimiento promedio de 8,84%.
- El rendimiento promedio de sus dividendos fue de un 1,30%.
- El retorno sobre el capital de los accionistas (ROE) fue relativamente bajo con un 5,96%.
- El retorno sobre los activos (ROA) fue de apenas un 2,61%.
Su ratio PER actual es de 45,34 versus un ratio promedio de la industria de 81,24. Por esta razón, se considera a la acción relativamente subvalorada por el mercado.
Este es un elemento que puede suponer una oportunidad de compra para inversores a medio y largo plazo si es que sus fundamentos lo justifican.
Su ratio Deuda Total / Patrimonio para el trimestre más reciente fue de 72,12%, por lo que es relativamente elevado.
Su ratio Payout para los últimos 12 meses fue de 57,52%; lo cual es un valor normal.
Becton, Dickinson & Co., es miembro del Club de Aristócratas del Dividendo del S&P 500, por lo que ha incrementado la base de sus dividendos pagados continuamente.
Presenta un coeficiente Beta actual de 0,66; por lo que sería una acción cuya rentabilidad fluctúa menos que la rentabilidad del mercado.
“Es un candidato excelente para equilibrar una cartera de inversión si se desean rotar fondos desde sectores más riesgosos y volátiles”
Por ello es un candidato excelente para equilibrar una cartera de inversión si se desean rotar fondos desde sectores que ofrecen mejores retornos, pero que en este momento son muy riesgosos y volátiles como el tecnológico.
Visto este breve perfil veamos ahora algunos aspectos en mayor profundidad.
Balance
La estructura general de su balance se ha mantenido estable durante los últimos 4 años.
Al cierre del último ejercicio fiscal en septiembre de 2021 sus activos totales ascendieron a 53.866 millones de dólares.
Los pasivos totales alcanzaron 30.189 millones de dólares (56%); mientras que su patrimonio alcanzó 23.677 millones de dólares (44%).
Para la misma fecha la compañía presentó una deuda de largo plazo de 31,76% sobre el total de sus activos, por lo que hablamos de un monto aproximado de 17.107,8 millones de dólares.
Podemos afirmar entonces que su deuda es relativamente alta, aunque no inmanejable, en comparación con el patrimonio.
El servicio de esta deuda puede suponer presión sobre su flujo de caja, en especial en un ambiente de mayores tasas de interés.
Ingresos totales
Como podemos apreciar en el gráfico, los ingresos totales han presentado una trayectoria creciente durante la última década.
Para el cierre de 2021 los ingresos alcanzaron 20.248 millones de dólares, lo cual supuso un crecimiento absoluto de 3.131 millones (+ 18,3%).
Sólo en 2 de los 10 años estudiados no presentó crecimiento en sus ingresos. Esto ocurrió en 2020 (- 1,0%) y 2017 (- 3,1%).
El crecimiento absoluto acumulado de sus ingresos entre 2012 y 2021 fue de 12.540 millones de dólares (+ 162,7%).
Ingresos netos
Sus ingresos netos han sido bastante más irregulares debido al aumento del costo de ventas y de los gastos totales (de ventas, administrativos y generales), en especial en 2017 y 2020.
Esto refleja además el impacto por la reestructuración interna producto de la adquisición de la compañía, C.R. Bard.
Para 2021 sus ingresos netos alcanzaron 2.092 millones de dólares, para un incremento de 1.218 millones (+ 139,4%).
La compañía experimentó decrecimiento en 4 de los 10 años estudiados: 2014 (- 8,4%), 2015 (- 41,4%), 2018 (- 71,7%) y 2020 (- 29,1%).
Sin duda, la empresa debe mejorar sus márgenes para poder garantizar un crecimiento más estable.
Resultados por acción
En este caso consideramos el flujo de caja libre, los beneficios y los dividendos por acción.
Para una empresa que cree valor para sus accionistas se esperaría una trayectoria creciente en estas 3 métricas, siendo el flujo de caja mayor que los beneficios por acción, y éstos últimos mayor que los dividendos.
En última instancia, el pago de dividendos debería provenir del excedente generado por el modelo de negocios vigente, y no de fuentes alternas como el endeudamiento.
La trayectoria del flujo de caja libre por acción ha sido creciente para el período estudiado, alcanzando 14,3$ para 2021 (+ 5,4$ /+ 60,7%).
Los beneficios por acción presentaron una trayectoria decreciente entre 2012 y 2020, pasando de 5,6$ a 2,7$ respectivamente.
Resalta el año 2018 con un beneficio de apenas 0,6$ (- 4,0$ / – 87,0%), sin duda asociado a su reorganización interna.
Para 2021 el beneficio fue de 6,9$ (+ 4,2 / + 155,6%), el más alto de toda la década. Para poder elevar la generación de valor la empresa debe aumentar sus beneficios por acción.
En cuanto a los dividendos, al ser miembro del Club de los Aristócratas del Dividendo del S&P 500 ha debido aumentar la base pagada año tras año, tal y como podemos evidenciar entre 2012 y 2021.
Sin embargo, es de resaltar el hecho de que en 2018 y 2020 pagara más dividendos que los beneficios por acción que generó, presentando ratios payout mayores al 100%.
Esto, además de ser una práctica insostenible por la presión que genera sobre el flujo de caja, suele desmejorar bastante la posición financiera de la empresa.
Con el crecimiento logrado en 2021 ha podido normalizar el pago de dividendos, 3,3$; versus sus beneficios por acción, 6,9$. El ratio payout fue de 51,8%; un valor dentro de lo que se considera normal.
Perfil de crecimiento
En este caso vamos a evaluar el promedio quinquenal de la tasa de crecimiento anual para 3 métricas muy importantes: los ingresos totales (revenue), el ingreso neto (net income) y los beneficios por acción (EPS).
Es decir, cada punto de la línea representa el promedio de 5 años hasta esa fecha. Esto permite apreciar mejor la tendencia de crecimiento de largo plazo.
Nos interesa resaltar la trayectoria acumulada más que el cambio particular de un año a otro.
Los ingresos totales se mantienen en trayectoria creciente, aunque el promedio quinquenal ha desmejorado los últimos 2 años por el efecto de negativo de 2020 y 2017.
Los mejores promedios quinquenales se dieron en 2019 (15,4%) y 2018 (14,7%). Si la empresa logra aumentar sus ventas a partir de 2022 podrá mejorar las tasas de crecimiento.
El ingreso neto mantuvo una tendencia decreciente entre 2012 y 2018, lo cual llama la atención considerando que estamos observando promedios quinquenales.
Sin duda, la decisión de adquirir una compañía como C.R. Bard se fundó en la perspectiva de cambiar esta trayectoria a medio plazo.
A partir de 2018 el ingreso neto mejoró bastante, pasando a una tasa de crecimiento quinquenal de 16,5% en 2021.
Naturalmente, los beneficios por acción mantuvieron la misma tendencia del ingreso neto, alcanzando una tasa de crecimiento de 8,8% en 2021.
El período 2014-2018 fue un lapso bastante difícil para la compañía, pero las señales de recuperación son importantes a juzgar por los resultados de 2019-2021.
Salud financiera
Aquí presentamos el ratio corriente y el ratio Deuda / Patrimonio.
El primer ratio mide el grado en que los activos corrientes cubren los pasivos corrientes y nos da una idea de la liquidez relativa de la compañía.
Se espera que sea mayor a 1, lo cual supone que la posición corriente permite cubrir todas las obligaciones de corto plazo.
La ha empresa mantuvo una buena posición de liquidez a lo largo de toda la década pasada, con la excepción del año 2018, cuando el ratio alcanzó 1,02.
En cuanto al ratio Deuda / Patrimonio se espera que no sea demasiado elevado (< 60%-70%).
De lo contrario, se compromete la capacidad financiera de la empresa para generar valor y poder pagar dividendos sosteniblemente.
El período 2015-2017 supuso un aumento de la carga de deuda sobre el patrimonio con ratios mucho mayores al 100% (159%, 138% y 144% respectivamente).
De hecho, la deuda de largo plazo pasó de 30,27% sobre los activos en 2014 a 42,39% en 2015, alcanzando un máximo de 49,47% en 2017.
Para 2020-2021 el ratio se “normaliza” a un 72%, lo cual, aunque aún es elevado supone una reducción importante.
Las métricas de la compañía dan cuenta de una empresa con potencial, pero que aún requiere mejorar considerablemente sus márgenes.
El pasado 03 de febrero de 2022 fueron publicados los resultados del 1er. Trimestre (Oct-Dic 2021) del nuevo año fiscal.
La compañía superó las expectativas de ingresos totales y de beneficios por acción, generando 4.995 millones de dólares (- 2,7%) y 3,64$ por acción (+ 40,5%). El ingreso neto alcanzó 677 millones de dólares (+ 155,5%).
Si la compañía mejora sus ventas y genera márgenes netos más altos podrá mantener la senda de crecimiento en un escenario económico de mucha incertidumbre para 2022.
De manera que los fundamentos de la empresa han comenzado a mejorar de forma clara en contraste con el difícil período 2014-2018.
Análisis técnico de Becton, Dickinson & Co.
Estudiaremos cuál ha sido el comportamiento técnico de la acción durante los últimos años.
Vamos a usar el gráfico mensual de velas japonesas y el indicador MACD para la acción de BDX cotizada en el NYSE.
El gráfico mensual nos da una perspectiva de 10 años, entre 2012 y 2022.
A partir de enero de 2013 y hasta septiembre de 2018 la acción desarrolló una clara tendencia alcista, tal y como se puede observar en la acción del precio.
Las líneas del indicador MACD, con tendencia positiva, también confirman esta tendencia alcista en el precio.
Durante este período el precio deja 2 niveles relevantes de soporte:
- Alrededor de los 128,87$ entre septiembre de 2015 y febrero de 2016.
- Alrededor de los 161,29$ entre noviembre de 2016 y enero de 2017.
El precio alcanzó un máximo de 265,87$ en octubre de 2018 para luego mantenerse fluctuando dentro de un rango lateral durante un año.
A finales de 2019 el precio comienza a aumentar nuevamente, alcanzando su máximo histórico de 286,72$ en febrero de 2020.
La Crisis del Covid-19 lleva al precio a un mínimo relativo de 197,75$; perdiendo 88,97$ en tan sólo un mes, en marzo de 2020 (- 31,0%).
A partir de allí, el precio se ha mantenido fluctuando en un rango lateral entre los 197,75$ y los 286,72$.
Actualmente la acción se cotiza a 258,84$; lo cual supone un 9,7% por debajo del máximo histórico.
Algunas claves con el indicador MACD
El indicador MACD permite seguir tendencias pues se basa en medias móviles, pero al mismo tiempo tiene las propiedades de un oscilador.
Esto ayuda a determinar el aumento o pérdida de impulso en el precio y permite anticipar cambios con buena probabilidad cuando se presentan divergencias.
- Mientras las líneas del indicador se encuentren por encima del nivel “0” (línea media) del histograma estamos ante algún grado de tendencia alcista. Esto ha ocurrido ininterrumpidamente entre enero de 2013 y marzo de 2022.
- La tendencia será creciente mientras las líneas del indicador tengan pendiente positiva y la línea MACD (azul) se encuentre por encima de la línea Señal (naranja). Esto ocurrió entre enero de 2013 y septiembre de 2018.
- La tendencia irá perdiendo fuerza en la medida que la pendiente de las líneas del indicador se vuelvan planas y éstas tiendan a superponerse una sobre la otra. En este caso, el precio crecerá a tasas cada vez menores.
- La tendencia entrará en pausa y el precio en rango lateral mientras las líneas del indicador tengan pendiente negativa y la línea MACD (azul) se encuentre por debajo de la línea Señal (naranja), aunque ambas por encima de la línea media del histograma. Esto ocurrió entre diciembre de 2018 y enero de 2022.
Actualmente las líneas del indicador se mantienen ligeramente por encima de “0” y han cambiado su pendiente de negativa a positiva, con la línea MACD cortando en forma ascendente a la línea Señal.
Esto sugeriría que el precio podría comenzar a subir otra vez, retomando su tendencia alcista, pero ese es sólo un escenario entre muchos.
Sin embargo, observando el carácter defensivo de la acción (sector de cuidado de la salud), tal vez sea uno de los más probables, aunque la amplitud del rango lateral supone ser cauteloso.
Durante la corrección experimentada por el mercado en enero producto de la incertidumbre y acentuada a finales de febrero por el inicio de la guerra en Europa, la acción apenas retrocedió, reflejando una tendencia alcista secundaria desde diciembre de 2021.
Para terminar con el MACD, no olvides que mientras las líneas del indicador se encuentren por debajo del nivel “0” (línea media) del histograma estaremos ante algún grado de tendencia bajista.
El grado de la tendencia lo determinarán la pendiente de las líneas MACD-Señal, y sobretodo, los cruces entre ellas.
Si ese cruce hacia la zona negativa del histograma ocurriera, sería una señal de debilidad del mercado.
Según señala Jason Bodner en nota publicada por FXempire.com el 7 de febrero, el dinero profesional favorece la acción:
“El rally de Becton podría tener más camino por recorrer. El dinero grande comprando las acciones es una señal para tomar nota. Las acciones podrían posicionarse para una mayor subida.
Dadas las ganancias históricas en el precio de las acciones y los sólidos fundamentos, esta acción podría valer un lugar en una cartera orientada al crecimiento.”
Conclusiones
Por sus características, BDX es un candidato ideal para equilibrar el riesgo en las carteras de inversión en este momento de incertidumbre y volatilidad.
Además, también ofrece perspectivas de apreciación interesantes a medio y largo plazo.
Tiene sólidas ventajas que apuntalarían su crecimiento futuro y ya parece haber completado con éxito su reestructuración interna. Según refleja nota de Zack’s Investment Research para Investing.com:
“El sólido desempeño segmentario de BD y los sólidos ingresos geográficos en el cuarto trimestre del año fiscal 2021 son alentadores.
Los lanzamientos de productos de la empresa son impresionantes. La autorización de uso de emergencia de la FDA para la prueba BD Veritor At-Home COVID-19 y la autorización 510(k) recibida para las indicaciones ampliadas del sistema de aterectomía por escisión rotacional Rotarex aumentan el optimismo.
La gran cantidad de alianzas de BD también es un buen augurio. La adopción sólida de los productos de la empresa es una ventaja adicional.”
Por supuesto, en la medida que la Pandemia de Covid-19 va reduciendo su incidencia en todo el mundo bajarán los ingresos de la compañía en los productos y servicios relacionados, y ello afectaría los márgenes.
Pero también es cierto que la compañía actual está mucho mejor posicionada para enfrentar estos retos al haber incorporado el amplio portafolio de productos de C.R. Bard.
Un elemento muy importante es la capacidad de aumentar el crecimiento a partir de los mercados emergentes, los cuales pueden ser muy inestables, pero se van a beneficiar del crecimiento en el precio de algunas materias primas producto del conflicto bélico en Europa.
Finalmente, la trayectoria de BDX es su principal aval, no por nada forma parte del S&P 500 desde hace décadas (añadida por primera vez en 1972).
Además, ha incrementado sus dividendos anuales desde hace 50 años, por lo que aparte de su carácter defensivo ofrece todas las ventajas de una acción de ingreso.
La decisión de invertir o no es entera responsabilidad del lector y debe basarse en un profundo análisis de la compañía en cuestión.
