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martes, 18 enero , 2022
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Alibaba: ¿Ha llegado el momento de comprar sus acciones?

Charlie Munger, el millonario y reconocido inversor americano, ha duplicado recientemente su posición en Alibaba. ¿Ha llegado el momento de comprar acciones del gigante tecnológico chino? En este artículo te ofrecemos un análisis profundo y objetivo de Alibaba y te contamos cómo puedes comprar acciones de la empresa sin pagar comisiones.

Tiempo de lectura: 10 min

Una de los aspectos que suelen acaparar la atención del público en el mundo bursátil es observar lo que hacen los grandes inversores. Resulta de gran interés revisar sus declaraciones fiscales para saber qué posiciones mantienen abiertas en sus portafolios y cuáles cierran.  

Si un inversor importante y de éxito reconocido compra o vende ésta o aquella acción, es probable que maneje buena información y sus análisis lo lleven en esa dirección.

Eso parece estar ocurriendo con Charlie Munger, viejo compañero de Warren Buffett, quien a través de su firma, The Daily Journal Corporation (DJCO), mantiene una importante posición larga en Alibaba Group. Hace unos días se hizo pública la información de que Munger había decidido doblar su posición en Alibaba, noticia que hizo que muchos inversores se platearan abrir o aumentar su posición en el conglomerado chino. 

Según se sabe, esta compra se hizo en el primer trimestre de 2021, antes de la fuerte campaña regulatoria del gobierno chino contra las firmas tecnológicas domiciliadas en el gigante asiático.

El ADR (American Depositary Receipt, el certificado que se utiliza para comprar acciones de empresas extranjeras) de Alibaba Group cotizado en la NYSE ha venido cayendo dramáticamente desde un máximo histórico de 319,32$ alcanzado en octubre de 2020 hasta un precio de 118,79$ al cierre de 2021. 

Esto supone nada menos que una reducción del 62,8%, más de la mitad de su valor. Pero, ¿seguirá cayendo o es momento de comprar acciones de Alibaba, como hizo el Sr. Munger?

Alibaba Group: Algunos hechos básicos

Acciones Alibaba groupAlibaba Group es la empresa de comercio en línea más grande del mundo y se encuentra domiciliada en la ciudad de Hangzhou, China. 

Se ubica en el sector de consumo cíclico y cuenta con más de 250.000 empleados.

Opera los sitios en línea Taobao y Tmall. La división china de comercio minorista de Alibaba representa alrededor del 70% de sus ingresos, con Taobao generando ingresos a través de publicidad y otros servicios de datos comerciales y Tmall obteniendo ingresos por comisiones. 

El resto de sus ingresos proviene de ventas al por mayor, mercados minoristas y mayoristas internacionales, computación en la nube, medios digitales y plataformas de entretenimiento, servicios logísticos e iniciativas de innovación.

¿Qué nos dice el análisis técnico de las acciones de Alibaba?

Para formarnos una idea amplia vamos a utilizar el gráfico mensual de velas japonesas y volumen de las acciones de Alibaba Group, cotizadas en la NYSE.

No pocos piensan que el precio actual de su ADR es una verdadera oportunidad, consecuencia de los efectos negativos de la nueva política regulatoria. Se argumenta que pasada esta coyuntura el precio retomará su trayectoria alcista, pero ¿es tan simple? Veamos:

Análisis técnico Alibaba

El gráfico mensual no suele usarse para definir puntos de entrada específicos, en su defecto se usan temporalidades más bajas, como por ejemplo diaria. Sin embargo, nos da una perspectiva de largo plazo de la cotización del ADR de Alibaba Group desde su salida a la NYSE en septiembre de 2014.

Podemos observar el desarrollo de una clara tendencia alcista de largo plazo entre finales de 2015 y 2020. El ADR alcanza su máximo histórico de 319,32$ en octubre de 2020, pero la agresiva campaña regulatoria del gobierno chino impactó de manera muy negativa la cotización en los meses siguientes.

Esta línea de tendencia fue rota en agosto de 2021 cuando el ADR cerró a un precio de 166,99$. Como mínimo podemos afirmar que la tendencia de largo plazo se detuvo y ahora estamos dentro de una tendencia bajista intermedia. En la sesión del 05 de enero la acción cotizaba a 121,19$.

En cuanto al volumen, podemos ver como éste aumenta por encima de su promedio de 12 meses en los máximos y mínimos relevantes de la tendencia

El volumen es un elemento de confirmación secundario y debemos observarlo con mucho interés en los puntos críticos. Cualquier movimiento relevante debería ir acompañado de una fuerza en el volumen igual o mayor al promedio.

¿Qué se puede esperar a nivel técnico en este momento?

Antes de intentar responder esta pregunta debemos recordar que el mercado puede hacer cualquier cosa en cualquier momento y eso no lo puede controlar nadie. Todo depende de la psicología de los participantes del mercado, la cual fluctúa entre ciclos de codicia y de miedo.

Jack Ma
Jack Ma, fundador y presidente ejecutivo de Alibaba Group.

Siendo así es interesante notar dos áreas relevantes del precio que vale la pena tener en cuenta. Un soporte (1) está alrededor de los 57$-58$ y fue testeado por última vez entre agosto y octubre de 2015, precisamente cuando se inició la tendencia alcista de largo plazo. El otro soporte/resistencia (2) está alrededor de los 129$-130$ y fue testeado por última vez entre octubre de 2018 y enero de 2019.

A la luz del análisis técnico: 

  1. El precio descuenta toda la información relevante, de manera que es probable que el ADR de Alibaba Group ya haya asimilado la nueva política regulatoria hostil. Sin embargo, hay que asumir que las reglas del juego cambiaron y ahora las empresas tecnológicas chinas están a merced de la burocracia política. Es decir, la empresa ya no opera en un ambiente de libre competencia ni fija sus propios objetivos y esto no es poca cosa.
  2. El mercado tiene memoria, de manera que es probable que sus participantes se comporten de manera similar que en el pasado si las circunstancias son parecidas. Por ello no podemos obviar los soportes y resistencias más próximos al precio actual. Son áreas a ser observadas con cuidado durante 2022.
  3. Los precios tienden a moverse en tendencias, de manera que necesitamos tener algunas señales claras que nos permitan anticipar con cierta probabilidad lo que podría ocurrir. El precio podría continuar su tendencia intermedia bajista, se podría mantener en un rango lateral, o bien, se podría dirigir hacia su antigua trayectoria alcista de largo plazo.

Podemos delinear tres posibles escenarios para el mediano/largo plazo:

ESCENARIO BAJISTA

En el primer escenario el precio mantiene su trayectoria intermedia bajista. En este caso probablemente será testeada la resistencia actual alrededor de los 129$-130$ y, en caso de franquearla, el precio podría seguir cayendo hasta el próximo soporte alrededor de los 57$-58$. 

De manera que aunque el precio actual es relativamente bajo, no podemos asumir que no pueda bajar todavía más. Es cierto que el momento ideal para comprar es en épocas de pánico cuando todo el mundo vende en mínimos muy marcados, la pregunta es si ya llegamos a esos mínimos y se avecina un ciclo de codicia.

Las señales a considerar en el primer escenario son los intentos de romper la resistencia más próxima sin éxito. Si ello no ocurre, el precio podría caer más.

ESCENARIO DE RANGO LATERAL

En el segundo escenario el precio se mantendría en rango lateral alrededor del soporte/resistencia de 129$-130$. Actualmente estamos en niveles de 121,19$, pero el precio podría mantenerse en estos niveles por algún tiempo más, hasta clarificar su trayectoria. Este es más bien un escenario intermedio.

ESCENARIO ALCISTA

En el tercer escenario, el de Charlie Munger, el precio franquea el soporte/resistencia de 129$-130$, consolida y sigue en ascenso hacia su trayectoria alcista de largo plazo. Es importante considerar que para retomar la línea de tendencia el precio debería llegar al menos a los 218$. 

Por supuesto, un inversor arriesgado no quiere esperar hasta ese precio para entrar, pero al menos debería contar con elementos que apunten en esa dirección. En este caso, se necesita al menos que el precio rompa la resistencia con fuerza y se consolide por encima de ella para asumir que estamos saliendo de territorio bajista. 

Alibaba Group: Valor intrínseco vs Precio de Mercado

El valor intrínseco de un activo financiero es aquél que se deriva de los fundamentos del negocio en contraste con su valor de mercado, el cual está condicionado por la psicología del mercado y puede coincidir o no con el valor intrínseco.

Acciones Alibaba NYSEEsa psicología puede desviar el valor de un activo más allá de su valor intrínseco, pero se espera que a medio y largo plazo las fuerzas del mercado actúen racionalmente y ello conduzca al valor de mercado a converger con el valor intrínseco.

Las mejores oportunidades para invertir a largo plazo provienen de comprar compañías cuyas acciones estén por debajo de su valor intrínseco. En esos casos el valor de mercado tendería a subir con el paso del tiempo.

“Para muchos analistas, actualmente las acciones de Alibaba están infravaloradas, por lo que estaríamos ante un momento idóneo de compra”

Hay diversos métodos para medir el valor intrínseco de un activo, entre ellos el flujo de caja descontado y la valoración relativa entre acciones de empresas similares. Para muchos analistas, eso ocurre con Alibaba Group y se estima que la acción está subvalorada por el mercado. Por ejemplo, Chelsey Tam, Senior Equity Analyst en Morningstar consideraba en un análisis publicado el 20 de diciembre de 2021 que el “fair-value” estimado de BABA era de 188$, mientras la acción está cotizando alrededor 121,19$ como vimos en el gráfico a principios de año.

Uno de los más populares es el Ratio PER o “Price to Earnings Ratio”:

Ratio PER = Precio por Acción / Beneficio por Acción

Este indicador nos dice cuánto dinero están dispuestos a pagar los inversores por cada unidad monetaria de beneficio. Se usa en el análisis fundamental para ayudar a determinar si una acción está subvalorada o sobrevalorada. 

También puede interpretarse como la cantidad de años que se requieren para recuperar la inversión en la compra de una acción manteniendo los beneficios constantes.

Un Ratio PER alto (por encima de 25) puede indicar que la empresa se encuentra sobrevalorada y su cotización ha subido mucho, pero también puede indicar que los inversores piensan que los beneficios van a continuar subiendo y por tanto, vale la pena pagar precios por acción más altos.

Un Ratio PER bajo (por debajo de 15) puede indicar que la empresa está subvalorada y su cotización ha bajado mucho, pero también puede implicar que los inversores creen que los beneficios van a bajar en los próximos años y no vale la pena pagar precios más altos.   

Es muy importante comparar el Ratio PER con otras empresas del mismo sector, ya que puede variar según el tipo de actividad. 

Se puede hacer una aproximación simple al valor intrínseco utilizando el Ratio PER:

Valor Intrínseco = Ratio PER Histórico x Beneficio por Acción Esperado

Veamos:

Alibaba valor intrínseco acciones

Se ha recopilado una serie de datos para el cierre anual de la empresa (en marzo) entre 2015 y 2021, además se reflejan los últimos 12 meses en la columna “TTM” (Trailing Twelve Months). Para cada año se ha calculado el Ratio PER según la fórmula indicada. 

Podemos ver como el ADR de BABA ha venido cotizando a Ratios PER elevados en los últimos años. Esto no es extraño, ya que es una empresa considerada de “crecimiento”. Es decir, una empresa que no paga dividendos aún, pues reinvierte todas sus beneficios para aumentar la escala del negocio.

Sin embargo, si observamos los últimos 12 meses vemos un Ratio PER de solo 16,7; lo cual es bajo. Esto puede significar que los inversores descuentan el efecto de la regulación hostil y ya no están dispuestos a pagar precios por acción tan altos. 

De hecho, podría significar que el propio valor intrínseco de BABA se redujo, pues los beneficios futuros podrían verse comprometidos por el nuevo marco regulatorio.

Si observamos los valores promedio 2015-2021, el precio por acción es de 151$, de manera que ya de entrada BABA se cotiza por debajo del promedio de los últimos 7 años.

El beneficio por acción es de 4,9$ y el Ratio PER es de 34,7; lo cual refleja la valoración previa al ajuste regulatorio. Si estimamos el valor intrínseco hoy obtendríamos un valor de 171,1$ por acción.

“El actual valor intrínseco de la acción de Alibaba se estima en $171,1, precio que da espacio para el crecimiento a la cotización actual, ubicada en los $130, aproximadamente”

Si proyectamos el valor intrínseco con el Ratio PER histórico de 34,7 y un beneficio por acción de 7,1$ como el de los últimos 12 meses, obtendríamos un valor de 247$ por acción.

De manera que hay espacio para el crecimiento del ADR de BABA, pero a costa de un riesgo mucho mayor, por lo que es preciso tomar con cautela la situación actual. Es probable que el valor intrínseco producto de los fundamentos del negocio se haya reducido.

Conclusiones

Finalizada la llamada Revolución Cultural de Mao Zedong y tras la propia muerte del líder, China tomó el camino del pragmatismo económico y las reformas hacia finales de la década de 1970

Este arriesgado movimiento político estuvo dirigido entre otros por Deng Xiaoping. De allí vienen afirmaciones como “ser rico es grandioso” o “no importa el color del gato mientras cace ratones”. El nuevo incentivo era ganar tanto dinero como fuera posible para ayudar a alcanzar los objetivos de desarrollo económico del país.

Y vaya que lo alcanzaron… China hoy por hoy es una potencia económica que rivaliza con EE.UU. con miras a la hegemonía global en las próximas décadas. 

Sin embargo, el movimiento hacia la apertura económica parece haber terminado bajo el nuevo líder vitalicio del país, Xi Jinping. Por lo visto, ahora la economía estará subordinada a los objetivos ideológicos, geopolíticos y hasta militares de Beijing.

Xi Jinping
Xi Jinping, el presidente de la República Popular China.

No hay que descartar además las crecientes tensiones con Washington y su potencial impacto regulatorio. Es un aspecto mayúsculo a tener en consideración.

Si la discrecionalidad de los funcionarios políticos aumenta y se hace más invasiva sobre las empresas tecnológicas, el mercado podría descontar aún más valor, no sólo de mercado, sino también valor intrínseco. Esto podría mantenernos en el escenario de Ratios PER muy bajos como el actual, de sólo 16,7.

Además, el año 2022 se entrevé bastante complejo a juzgar por los prospectos de aumento de las tasas de interés en EE.UU. para manejar la coyuntura inflacionaria. Por otro lado, hay elecciones de mitad de período y éstas suelen marcar mínimos en la bolsa. 

En China, no deben perderse de vista otros desafíos importantes para la salud de su economía como la crisis de solvencia del gigante inmobiliario Evergrande.

Una característica de los mercados financieros y de capitales modernos es su correlación sistémica. Lo que sucede en un circuito termina afectando al resto del sistema.

Vale la pena recordar algunas de las reglas de oro planteadas por Stan Weinstein en su libro “Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets”:

No compres nunca una acción sin comprobar su gráfico”. Ya lo hemos hecho y te invitamos a revisar los gráficos semanal y diario para tener una perspectiva aún más amplia.

Nunca compres una acción porque ha bajado y pienses que está barata”. Ya te hemos recomendado no descartar el escenario de una caída más prolongada del precio.

No compres una acción que en el gráfico muestre tendencia bajista”. Ya has visto por ti mismo que nos encontramos en una tendencia bajista intermedia, necesitamos señales que nos alerten de su posible continuidad o finalización. 

El análisis técnico busca anticipar los escenarios más probables para tomar ventaja según se presente uno u otro. Pero cuando los fundamentos cambian las probabilidades también lo hacen.

¿Cómo comprar acciones de Alibaba sin pagar comisiones?

Si tras leer nuestro extenso análisis de Alibaba decides comprar acciones de este gigante tecnológico, la opción favorita y recomendada por El País Financiero es el bróker eToro.com, una plataforma de inversión utilizada por más de 20 millones de usuarios, con sede en Londres y autorizada por el CySEC y la FCA (la entidad reguladora del Reino Unido).

En España, eToro está registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores con número de registro 2534 (aquí su registro).

Cuando se trata de comprar acciones de Alibaba, eToro nos ofrece una gran ventaja: No cobra comisiones de ningún tipo (0%) en la compra, venta o custodia de acciones. Otro punto importante a favor de eToro es que permite añadir fondos a tu cuenta de forma inmediata mediante tarjeta de crédito, Paypal o transferencia bancaria (entre otros).

A lo anterior hay que añadirle que eToro.com permite invertir en Alibaba comprando fracciones de acciones, de manera que incluso los inversores con poco capital pueden invertir en grandes empresas cuyas acciones tienen un precio elevado.

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*Su capital está en riesgo. Se aplican otras comisiones. Para más información, visite etoro.com/trading/fees. 

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